“Ai龙头”交出了上半年成绩单。
(相关资料图)
7月10日晚,科大讯飞(002230.SZ)发布业绩预告,预计上半年净利润5500万元-8000万元,同比下降71%-80%;扣非净利润-2.7亿元-3.3亿元,去年同期这个数字为2.79亿元,由盈转亏。
消息一出,立马就炸锅了,分成两种截然不同的观点。
有的人说,科大讯飞市值一度接近1900亿元,但净利润只有区区几千万,即便如此还是靠补贴实现,市场炒作已经没法看;但也有人说,Ai是场伟大的革命,将会改变世界,投资科大讯飞谁看当下业绩啊,看的是星辰与大海。
那么,到底哪一种观点更加接近实际情况,谈谈我们的看法。
第一,单就二季度来说,科大讯飞业绩在改善。
根据公告显示,今年二季度科大讯飞营业收入49亿元,同比增长10%,环比增长70%,这就说明,公司在业务层面继续扩张。
官方是这样表述的:
“在全力加大‘大模型’研发投入的前提下,公司二季度仍然实现了收入、毛利、现金流均为正向增长,并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正。”一句话,在巨大投入的前提下,公司仍取得了不错的成绩,难能可贵。
第二,无论业绩好坏,资本市场都不在乎。
大家在看科大讯飞业绩的时候,一定不能孤立的看某一个季度的业绩。今年一季度,科大讯飞营业收入同比负增长、净利润为负、扣非净利润更是-3.38亿元,可以说惨不忍睹。但是,公司股价却创出了历史新高,年内涨幅一度超过150%,这就说明,资本市场压根不关心短期业绩。
换言之,即便二季报表现依旧很差,资本市场也会选择原谅,更何况环比来看还不错!
不过,我们需要澄清自己的观点,尽管说客观来讲科大讯飞二季度业绩并不算差,公司估值靠Ai概念支撑,但我们仍认为此时风险已经无限大。
首先,毫无争议,当下的科大讯飞就是炒概念和炒预期。
关于“大模型”,官方是这样介绍的:
“公司于2023年5约6日正式发布‘讯飞星火认知大模型’,并于6月9日如期升级,该模型在国内可测的现有系统中处于领先水平,并且制定了明确的对标ChatGPT的计划。”
在大模型发布后,科大讯飞C端硬件GMV创历史新高,同比翻倍增长。其中,搭载讯飞星火认知大模型的Ai学习机GMV在5月和6月环比增长136%和217%。除此之外,科大讯飞还与华为昇腾等强强联合,合力打造完全基于国产算力基础的认知大模型。
一句话,科大讯飞是国内最领先的“中国版CHatGPT”。在科大讯飞的大模型未被证伪之前,炒作都会持续下去。
但是,估值永远是茅,高估值意味着概率大、赔率小。
客观来说,在蹭Ai概念的公司有千千万,但科大讯飞是最根正苗红、且有技术支持、真金白银投入的那一家。但是,尽管每次科技浪潮都有科大讯飞的份,但每次都未能够兑现市场的高预期。
截至到目前,科大讯飞市盈率已经超过了400倍,市净率接近10倍,位于历史的最高分位值区间。当然,市场或许并不认可这种估值方式,不妨跟OpenAI做个对比。今年4月,根据最新一轮融资情况,OpenAI估值为270亿-290亿美元,约合人民币2000亿元人民币。注意,科大讯飞的最高市值,已经接近1900亿元。
试问,在一致预期的情况下,科大讯飞的赔率还有多高?难道说,科大讯飞的大模型更牛、市场前景更大,理应估值更高?
最后,A股历来都有一个特点,在股价炒作的第一阶段,股价上涨往往出现在散户看不懂、不相信、不跟随,等到第二阶段公司业绩进入业绩兑现期时,散户投资者开始相信预期会兑现,并且拿出计算器狂按,但此时往往股价已经见顶,获利资金开始出走,均值回归股价慢慢下跌,散户最终深套。
当然,今天科大讯飞又涨了5个点,20万投资者继续狂欢。
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